由于動力電池的需求快速增長，鋰鹽出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面，鋰鹽價格在去年創(chuàng)下了多年以來的新高。隨著新增資本的進(jìn)入，鋰礦和鋰鹽的產(chǎn)能快速增長，使得供需關(guān)系被逆轉(zhuǎn)。鋰價隨后出現(xiàn)暴跌，至今仍萎靡不振。

鋰價一路向南

作為鋰行業(yè)的長期投資者，盡管鋰企股價大幅波動，但仍有堅(jiān)定持有的道理。在《房地產(chǎn)的黃金時代已過去，新能源汽車的豆蔻年華才開始》一文中，闡述了整車廠、電池廠、上游鋰供應(yīng)商之間的關(guān)系。個人的觀點(diǎn)是，這三個關(guān)鍵環(huán)節(jié)的企業(yè)，既需要緊密合作，也會努力增加自身的議價能力。

首先，整車設(shè)計(jì)需要電池企業(yè)的介入，高端的電池企業(yè)也需要定制化的鋰鹽產(chǎn)品，因此也有與大型鋰鹽廠進(jìn)行研發(fā)合作的空間。整車品牌的競爭也是不同供應(yīng)鏈的競爭。另一方面，同一供應(yīng)鏈中的車廠、電池廠、鋰鹽廠需要瓜分同一個蛋糕，各自肯定希望自己能夠獲得更多的利益，同時要避免被合作伙伴掣肘。

不同級別的電池廠商

于是，整車廠會與多個供應(yīng)商建立合作關(guān)系，為不同車型匹配不同品牌和型號的電池以分散供應(yīng)風(fēng)險。電池廠也會在分散采購鋰鹽產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，與大型鋰鹽廠簽訂承購協(xié)議。但有趣的是，為什么整車廠還要直接與鋰鹽廠簽訂采購協(xié)議？

原因是，整車廠著眼的期限比較長遠(yuǎn)，目前鋰行業(yè)的投資雖然導(dǎo)致短期過剩，但電動汽車普及的趨勢一旦加速，過幾年很可能還會出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，擁有穩(wěn)定的、具備一致性的鋰鹽保障非常重要。幾年之后，電池廠的產(chǎn)能大概率還是過剩的，擁有鋰鹽保障的整車廠相對于電池廠而言能夠增加一定的議價能力。

未來鋰需求的前景十分廣闊

雖然三個關(guān)鍵環(huán)節(jié)的企業(yè)不斷博弈，但高級玩家的圈子門檻會逐漸提高，最后剩下一些相愛相殺的大型企業(yè)，最終形成產(chǎn)業(yè)鏈較為穩(wěn)定的競爭格局。

對于鋰鹽的巨頭而言，具有優(yōu)勢的玩家并不愁銷售，但供需關(guān)系所決定的邊際價格決定了它們的利潤狀況，即不同時期下的估值水平。在鋰行業(yè)使勁熬，是為了真正的戴維斯雙擊到來的那一刻。鋰鹽巨頭進(jìn)可攻退可守，屬于長周期、高確定性的投資機(jī)會。雖身處黑暗，但黎明早晚會來。

新能源汽車的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)

最后，關(guān)注一下行業(yè)的短期狀況。由于鹽湖提鋰的新項(xiàng)目投產(chǎn)狀況不達(dá)預(yù)期，本周有鹽湖供應(yīng)商上調(diào)了工業(yè)級碳酸鋰的報價，電池級碳酸鋰的價格目前保持平穩(wěn)。

由于今年以來鋰礦價格有所下降，只要碳酸鋰的價格保持平穩(wěn)，對于需要外購精礦的鋰鹽加工企業(yè)，其利潤率繼續(xù)下降的壓力會得到緩解?？紤]到新能源汽車的退補(bǔ)政策目前處于過渡期，企業(yè)庫存水平處于低位，因此二季度鋰鹽加工企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險有所下降。

鋰精礦的價格今年將顯著下跌

不過，行業(yè)的變數(shù)可能會在三季度開始呈現(xiàn)。一方面，西澳鋰精礦的放量會使鋰鹽加工企業(yè)的成本下降，同時為鋰鹽價格帶來下調(diào)的空間。

另一方面，松下、LG化學(xué)、SK創(chuàng)新、三星SDI的中國電池廠將于今年的下半年開始，陸續(xù)完工或開始投產(chǎn)。其中，LG化學(xué)的32Gwh南京工廠預(yù)計(jì)在10月份開始投產(chǎn)，三星SDI天津工廠改造項(xiàng)目預(yù)計(jì)在年內(nèi)建成，SK創(chuàng)新的7.5Gwh常州工廠預(yù)計(jì)在下半年完工。這四家企業(yè)的在華投資額達(dá)到545.5億元人民幣，后續(xù)有望逐漸拉動高質(zhì)量鋰鹽的需求。

整車廠的轉(zhuǎn)型壓力分析

由于供應(yīng)端和需求端都會出現(xiàn)較大的變化，導(dǎo)致三季度的情況較難做預(yù)判，仍需對各鋰企的經(jīng)營情況保持密切跟蹤。可以肯定的是，若將這些短期波動放在長周期的范圍內(nèi)去看，不過是湖中漣漪而已。