2019年以來精廢銅金屬材料價格差逐漸走高，截至3月，精煉銅金屬材料與不含稅廢銅金屬材料價格差為6100元/噸，較之前出現(xiàn)了一定的擴張。主要是由于今年的宏觀政策預(yù)期疊加供給端偏緊利好，銅金屬材料價漲幅明顯，而廢銅金屬材料價格傳導(dǎo)性弱，導(dǎo)致價差拉大。據(jù)SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1月中國共進口廢銅18.07萬實物噸，同比減少8%，但含銅品位的上升使得金屬噸同比大增39%，目前國內(nèi)廢銅供應(yīng)較為充足，廢銅制桿廠相繼復(fù)工，開工率回升，廢銅的替代作用，對精銅去庫存有一定的影響。

供給方面，近期境外礦山干擾頻出，嘉能可計劃削減其剛果Mutanda銅鈷礦產(chǎn)量， Mutanda是其當?shù)刈畲蟮你~鈷礦之一，銅鈷產(chǎn)量分別為19.9萬噸、2.7萬噸，疊加銅礦入選品位持續(xù)下滑、礦山設(shè)備老化、資本開支下滑等潛在問題，令本就不充裕的銅礦供應(yīng)進一步收緊，而印度Vedanta40萬噸的銅冶煉廠復(fù)產(chǎn)受最高法院阻撓，打破了市場前期對其復(fù)產(chǎn)的期待，預(yù)計將令精銅產(chǎn)量減少14.5萬噸。截至目前，銅精礦現(xiàn)貨TC報70—75美元/噸，較前期下跌明顯，預(yù)計未來銅精礦偏緊格局將延續(xù)。

下游需求暫未有亮眼表現(xiàn)，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大幅下滑，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)增速回落。數(shù)據(jù)顯示，2月銅板帶箔企業(yè)開工率、銅桿線企業(yè)開工率季節(jié)性下滑，大型電纜產(chǎn)訂單與往年基本一致，短期未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。部分大型銅加工企業(yè)成品庫存壓力較大，再結(jié)合其他金屬的消費情況，不符合此前的樂觀預(yù)期。

庫存方面，周度數(shù)據(jù)LME銅金屬材料庫存為18.64萬噸，較前周增加6.97萬噸，COMEX銅金屬材料庫存為4.96萬噸，較前周減少0.38萬噸，上期所銅金屬材料庫存為26.46萬噸，較前周增加2.84萬噸；上海保稅區(qū)銅金屬材料庫存環(huán)比上周五繼續(xù)增加1.15萬噸至58.3萬噸，全球四地庫存合計約108.36萬噸，較上周增加12.14萬噸，較去年同期減少23.82萬噸，較去年年底增加26.54萬噸。目前來看，國內(nèi)處于季節(jié)性累庫，海外市場貿(mào)易商集中交倉，但是絕對庫存水平已經(jīng)處于近幾年的偏低位置，這將為銅價提供支撐。

從目前市場預(yù)期來看，銅金屬材料礦產(chǎn)供應(yīng)偏緊格局已形成，低庫存為銅價下方提供支撐。另一方面，目前下游消費未見起色，市場觀望情緒較為濃厚。未來銅金屬材料價格出現(xiàn)上漲的趨勢比較明顯，在這種局勢下對于銅合金材料生產(chǎn)企業(yè)可以增加銅金屬材料的庫存，以免銅價格上漲而造成生產(chǎn)合金材料成本增加。