鋅合金材料的消費(fèi)結(jié)構(gòu)相當(dāng)穩(wěn)定，其消費(fèi)量中約60%用作防腐蝕鍍層，19%用于生產(chǎn)黃銅，16%用于生產(chǎn)鋅基合金材料，其余的則用于軋制鋅板、鋅的化工及顏料生產(chǎn)。從目前的鋅合金材料庫(kù)存水平看，鋅合金材料社會(huì)庫(kù)存維持高位，2020年鋅合金材料去庫(kù)壓力仍然較大。目前大型鋅合金材料企業(yè)環(huán)?；旧细脑焱瓿?，環(huán)?；仡^看政策對(duì)下游影響相對(duì)較為有限，由于鋅合金材料與基板價(jià)格同步上漲。

鋅合金材料價(jià)格上行幅度小于成本端，鋅合金材料產(chǎn)能利用率維持5年均值水平，中美貿(mào)易摩擦以及結(jié)構(gòu)性去杠桿對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走弱隱憂或持續(xù)發(fā)酵，鋅合金材料的下游消費(fèi)仍有隱憂。鋅合金材料冶煉廠開工率逐漸接近飽和，2020年鋅錠開啟壘庫(kù)趨勢(shì)，供應(yīng)缺口將有所收窄甚至全年鋅錠由供需平衡走向供應(yīng)過(guò)剩。

鋅合金材料生產(chǎn)供給端鋅礦TC高位震蕩，鋅冶煉利潤(rùn)維持高企，鋅礦供給的增加將逐漸傳導(dǎo)至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預(yù)計(jì)后續(xù)逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸降低。中美貿(mào)易摩擦以及結(jié)構(gòu)性去杠桿對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走弱隱憂或持續(xù)發(fā)酵，中國(guó)作為鋅合金材料消費(fèi)主力的增速有可能因此而繼續(xù)受限，出于保守估計(jì)，預(yù)估2020年鋅消費(fèi)增速為2%，整體看中期滬鋅仍存下行空間。