短期基本面對鋁價形成提振，氧化鋁價格攀升推動成本線上移，預(yù)計鋁價延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢。但中長期來看，氧化鋁新增產(chǎn)能依然較高，供給壓力將逐步顯現(xiàn)。

近期，鋁價一枝獨秀，繼上周五大幅上漲之后，本周繼續(xù)發(fā)力，再次運行至前期高點附近，截至5月13日收盤，滬鋁(14340, 135.00, 0.95%)1906合約報收于14225元/噸，連續(xù)兩個交易漲幅達(dá)1.6%。當(dāng)前社會庫存繼續(xù)下降，氧化鋁價格抬升推動成本線上移，預(yù)計短期鋁價振蕩偏強(qiáng)運行，中長期則繼續(xù)面臨供給壓力。

宏觀面暫無利好

此前公布的4月制造業(yè)PMI官方為50.1、財新為50.2，均較3月回落，4月末社會融資規(guī)模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元，4月新增人民幣貸款1.02萬億元，同比少增1615億元。4月出口同比增速為-2.7%，低于預(yù)期的3.0%，較前值14.2%回落。

產(chǎn)量下降幅度擴(kuò)大

數(shù)據(jù)顯示，前4個月國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量為1152.3萬噸，同比減少1.42%，2019年前4月繼續(xù)受2018年6月至2019年2月電解鋁企業(yè)虧損減產(chǎn)影響，從而令運行產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)維持相對低位。4月以來，雖然有部分產(chǎn)能逐漸復(fù)產(chǎn)，但對4月整體產(chǎn)量貢獻(xiàn)有限，4月末國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能規(guī)模為3623萬噸，行業(yè)平均開工率為88.8%，環(huán)比3月末增加0.3個百分點。但進(jìn)入5月以后，復(fù)產(chǎn)對產(chǎn)量貢獻(xiàn)逐漸增加。預(yù)計5月電解鋁產(chǎn)量為302.5萬噸，同比減少1.56%，產(chǎn)量增速降低幅度收窄，在消費持穩(wěn)態(tài)勢下，預(yù)計5月末國內(nèi)電解鋁庫存水平降至130萬噸附近。

短期基本面對鋁價形成提振，山西環(huán)保導(dǎo)致氧化鋁產(chǎn)量受到影響，氧化鋁價格攀升推動成本線上移，當(dāng)前電解鋁整體利潤得到修復(fù)，導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)加速，但短期產(chǎn)量貢獻(xiàn)有限，消費旺季下庫存加速下降，預(yù)計短期鋁價延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢。但中長期來看，年內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能依然處于高位，疊加網(wǎng)電價格下調(diào)，新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能增加，供給壓力將逐步顯現(xiàn)，鋁價上漲面臨壓力。